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金融:资产质量延续改善趋势 荐 股

发布时间:2019-10-09 17:21:47 编辑:笔名

金融:资产质量延续改善趋势 荐 股 2017-11-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

从行业 季度主要指标情况来看,行业息差与资产质量整体呈现改善趋势,大行改善趋势最为明显,中小银行调整压力分化。目前行业PB对应17年0.96倍,我们认为随着各家银行调整的逐步到位,同业及资管领域监管负面影响将会逐步消退,行业资产质量的持续向好依然会成为驱动板块基本面改善的核心因素,为板块估值的进一步抬升提供支撑。从个股上,我们建议关注基本面稳健改善的大行、业务调整压力消退的兴业和南京以及低估值品种(光大)在4季度的补涨机会。

事项:

银监会公布 季度银行业主要监管数据,17年前三季度商业银行口径净利润为1.4 万亿,同比增7.6%(vs.2季度7.9%),行业总资产规模同比增10.9%,净息差2.07%,环比提升2BP。不良率1.74%,环比持平,拨备覆盖率为180. 9%,环比提升 .2pct,拨贷比为 .1 %,环比提升4bp。

点评降杠杆背景下中小银行资产规模增速放缓银行业17年 季度资产规模达到247万亿,同比增速环比2季度下行0.6个百分点至10.9%,分机构来看,大行增速保持平稳, 季度同比增9.2%与6月末持平。中小银行规模增速较6月末继续放缓,股份制/城商行/农商行资产规模增速分别较6月末下行1.9/1.8/0.9个百分点至7%/16%/11%。结合上市中小银行三季报情况来看,同业资产规模的收缩是拖累中小银行规模增长的主要因素。展望17年4季度,我们认为在金融去杠杆以及强监管背景下,中小银行资产端的调整仍会持续,行业整体资产增速可能会继续下行。

息差回升持续,大行表现更优行业17年前三季度净息差为2.07%,环比2季度提升2BP,延续了2季度的回升态势。其中,农商行和大行改善最为明显,环比2季度分别提升6BP/ BP至2.8 %/2.05%,股份制和城商行则保持平稳,环比变动1BP。我们认为大行和农商行的修复主要得益于自身高存款低同业的负债结构,随着同业利率维持高位,带动同业利差走阔。展望17年4季度,我们认为资产端收益率的上行仍将延续,而负债端结构调整压力对于部分中小银行依然存在,但幅度有所减轻。从全年来看,我们判断全年行业息差同比收窄幅度在6-7BP(其中大行同比改善0- BP,中小银行预计全年收窄8-10个BP)。

资产质量延续改善势头,不良压力可控行业 季度末不良率为1.74%,与2季度末持平,关注类贷款环比2季度下降8BP至 .56%,整体来看,在经济企稳向好的背景下,资产质量的改善势头仍在延续。分机构来看,大行/股份制/城商行/农商行的不良率均与2季度持平,预计随着不良生成的放缓以及核销力度加大,行业不良率将逐步步入下行通道。

投资建议:

从行业 季度主要指标情况来看,行业息差与资产质量整体呈现改善趋势,大行改善趋势最为明显,中小银行调整压力分化。目前行业PB对应17年0.96倍,我们认为随着各家银行调整的逐步到位,同业及资管领域监管负面影响将会逐步消退,行业资产质量的持续向好依然会成为驱动板块基本面改善的核心因素,为板块估值的进一步抬升提供支撑。从个股上,我们建议关注基本面稳健改善的大行、业务调整压力消退的兴业和南京以及低估值品种(光大)在4季度的补涨机会。

风险提示经济下行导致资产质量大幅下滑。

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