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金融:公开市场继续微调 资金面相对宽松

发布时间:2019-10-09 16:36:22 编辑:笔名

金融:公开市场继续微调 资金面相对宽松 2011-11-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆本周市场表现:

本周沪深 00上涨2.02%,wind银行业板块上涨0.51%。以周五收盘价计算,行业11/12年PE分别为7.24倍/5.67倍,11年PB为1. 5倍。

◆本周行业焦点:

1.公开市场操作力度减弱,资金面相对宽松。本周央行大幅减弱公开市场操作力度,净投放960亿元,结束了连续三周的净回笼,资金面呈现相对宽松的局势。1天/7天回购利率分别较上周变动-184bp/-154bp至 .10%/ .50%。6个月票据直贴/转帖利率(月)分别较上周末变动- 0bp/-20bp至7.50‰/5.80‰。上周由于月末效应以及财政存款等季节性因素影响,资金有所收紧,本周央行减轻公开市场操作力度,缓和了资金面,这同近期释放出的微调信号相呼应。预计11月货币市场资金面会略显宽松:

一是近期人民币升值压力较大,预计11月份新增外汇占款将有所增加;二是按照历史数据来看11月份财政存款回流也有利于缓解资金紧张局面;三是9月份实施的保证金新政对银行承兑汇票规模的增长有所压制,动态看实际上缴规模可能小于当初的估计值。7天回购利率保持在 .5%左右的可能性较大。

2.温州不良率首升,绝对值仍处低位,风险可控。温州市9月份的系列金融数据出台,金融机构的不良贷款率为0.55%,环比增加0.18个百分点,为近10年来首次上升。温州不良贷款率尽管10年来首次出现上升,但幅度有限且绝对值仍低于银行业平均水平。能获得银行贷款的中小和小微企业通常资质相对优良,其风险往往并不高于其他类贷款。温州银行体系贷款规模在6000至7000亿元左右,占全国的比例很小,影响非常有限。由于目前高层已对民间借贷风险以及中小企业融资问题开出药方,提供融资支持和税收优惠等政策都有利于温州民间借贷风险的化解,如果能落实到位,爆发系统性风险的概率很低,也有利于化解由此引发的银行体系的风险。

.《支付机构客户备付金存管暂行办法(征求意见稿)》出台,这有利于获得第三方支付备付金存管资格的银行增加中间业务收入和存款规模。

◆行业观点及股票组合:

我们对银行股持积极看法,汇金增持亦强化了银行股的底部支撑。银行股具备较大的绝对收益空间:(1)盈利增长仍稳健,低估值加上机构低配置,银行股具备极大安全边际。(2)来自监管与政策方面的负面冲击消化。( )高层释放政策微调信号,央行公开市场操作层面有所印证。

推荐中小银行组合:民生银行、南京银行、华夏银行、招商银行、浦发银行。

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